天风证券中远海控季报简评:Q3业绩实现营业收入1116.17亿元,同比增长35.9%;归母净利润21.16亿元,同比大增145.3%;扣非归母净利润18.9亿,同比扭亏。
运价大幅跑赢市场,经营能力优势尽显!2019Q3,集运市场运价表现疲软,CCFI均值为822点,同比下降1.72%,SCFI均值为790.5点,同比下降9.93%。但受益于海控对全球经济格局的把握,及早将运力转向新兴市场,Q3单季录得集装箱运量664.32万TEU,同比增长1.92%;航线收入355.16亿元,同比增长7.12%的优异成绩。运价方面,集团Q3单季单箱航线收入达5346.22人民币,相较去年同期的5086.65人民币增长5.10%,即便剔除人民币贬值2.82%的影响仍显著跑赢市场。
长滩码头已于10月24日交割完成,有望为公司带来高额一次性收益及充沛的现金流,为后续业务发展奠定基础。东方海外持有的美国长滩码头于今年4月30日公告出售资产,该资产账面价值104.5亿人民币。10月25日,中远海控公告交割已于10月24日完成,高额现金收益有望在2019年年报中体现。
国家大力推动区块链,GSBN推进有望超预期,巩固行业龙头地位。中远海控旗下航运区块链联盟GSBN旨在推动行业数字化标准的制定和信息共享,提升行业运营效率和客户服务质量。已于2018年上半年完成联手京东、佳农,推出了厄瓜多尔香蕉原产地溯源项目,使消费者扫描二维码就可以追溯食品原产地,这是海运业对区块链技术的首次商业化应用。在国家产业扶持的基础下,我们认为海控有望在区块链技术应用上走在前列,并借此增加客户黏度、巩固行业龙头地位。
投资建议:IMO限硫令将于明年初正式执行,4季度起部分船舶将开始换用低硫油,导致燃油成本上升,而行业长期供过于求的格局导致运价低迷、成本转嫁能力不足。本轮冲击或将推动行业进入产能去化期,低成本高收益的航运公司有望成为最后赢家,海控Q3依靠自身经营能力完成单箱收入的逆势增长,表现亮眼;此外,数字技术应用的推进在产业扶持下有望加速,进一步加强客户黏度。不考虑长滩码头资产处置收益的情况下,预计公司2019-2021年净利润29.71、32.74、58.70亿元,对应19-21PE19.0X、17.2X、9.6X,维持“买入”评级。
顺丰控股:6月营收262.54亿元,同比增长13.43%,连续5个月超行业增速,稳步上升趋势明显
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