直击华尔街|拼多多Q3净亏损23.35亿元，盘前股价大跌19%

摘要|11月20日，拼多多（PDD.US）发布的2019年发布了Q3财报，不及市场预期，盘前暴跌15%。数据显示，拼多多第三季度营收75.14亿元，不及市场预期76.54亿元。同时亏损进一步放大，归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，市场预期净亏损为12.24亿元。；较上年同期的净亏损10.983亿元扩大113%。

11月20日，拼多多（PDD.US）发布的2019年发布了Q3财报，不及市场预期，盘前暴跌15%。数据显示，拼多多第三季度营收75.14亿元，不及市场预期76.54亿元。同时亏损进一步放大，归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，市场预期净亏损为12.24亿元。；较上年同期的净亏损10.983亿元扩大113%。

盘前股价暴跌近20%

截至2019年9月30日的12个月期间，平台GMV达8402亿元，较去年同期的3488亿元同比增长144%。三季度，拼多多实现营收75.139亿元，较去年同期的33.724亿元同比增长123%。

用户规模增长创新高，核心数据增速持续大幅领跑

财报显示，截至2019年9月30日，拼多多年活跃买家数达5.363亿，较去年同期的3.855亿净增1.508亿，较上一季度的4.832亿净增5310万，创上市以来最大单季增幅。

自上市以来，拼多多用户增速持续大幅领跑全电商平台，成为行业最大的用户和包裹增长源。拼多多的崛起，有效打破了中国城乡二元消费结构，使得低线城市以及乡镇地区的用户，可以享受同等于一线城市的消费平权，有效推动了中国内需市场实现大规模消费扩容。

除引领下沉市场外，依托新电商模式的结构性成本优势，拼多多长期践行“同品最低价”策略，有效满足了最广大用户对于商品价格的基本诉求。在此推动下，拼多多迅速成长为中国新中产群体的主要消费渠道之一。Sensor Tower的数据显示，2019年以来，拼多多持续领跑全球APP Store购物类榜单，成为全球苹果用户下载量最大的中国应用。

三季度，拼多多进一步扩大“多实惠、多乐趣”的领先优势，不断开拓虚拟现实相结合的新消费场景，深入满足用户购物之外的深层次需求。在此推动下，三季度，拼多多APP平均月活跃用户数大幅增长至4.296亿，单季净增6360万。过去的两个季度里，拼多多APP月活用户数净增1.399亿。

基于用户规模和信赖度的大幅攀升，截至2019年9月30日的12个月期间，拼多多平台GMV达8402亿元，较去年同期的3488亿元同比增长144%。期间，平台活跃买家年度平均消费额进一步增长至1566.7元，较去年同期的894.4元增长75%。

国家统计局数据显示，截至2019年9月，全国网上零售额的名义同比增长为16.8%，上述数据表明，拼多多的增速接近9倍于行业平均水平。

引领新消费浪潮，构建“人为先”商业体系

作为中国新消费浪潮的主要推动者，拼多多始终致力于打破现有供需结构的不平衡和不匹配，推动上下游实现更合理的价值分配。

自上世纪90年代至今，中国消费市场始终是强渠道思维，经销商体系、商超、电商平台等渠道方先后主导了商品的分发与转化模式，决定了品牌的培育和发展体系。该模式确立了相对稳定的人货逻辑，但也在很大程度上导致了商品溢价普遍过高、商品有效供给率不足，以及本土品牌羸弱等现象。

为了深入满足中国消费市场持续迭代的深层次需求，自创立以来，拼多多始终坚持以消费者为导向，致力于建立以人为核心的新商业体系，让价值能够真正回归生产者和消费者。

需求层面，拼多多持续弱化包括平台本身在内的渠道属性，推动中间不合理价值回补两端，让消费者享受更多实惠；流通层面，拼多多尝试建立以人为颗粒度的商品分发模式，让用户成为渠道的主体，构建以真实产品体验为基石的品牌体系；供给层面，基于领先的技术和大数据应用，拼多多联合中国顶尖制造企业，以消费者的实际需求主导新品研发和生产，通过商品优势建立品牌认知，从而构建起一套不同于传统西方传统商业逻辑的市场体系。

领先的理念与实践，推动平台实现了跨越式发展。2019年，拼多多推出“百亿补贴”计划，帮助品牌商通过旗下热门商品迅速开拓增量市场。通过该计划，包括Apple MacBook、戴森吹风机等在内的逾万款全网最热商品，均实现了前所未有的最低价。

截至目前，拼多多“百亿补贴”入口的日活用户已经突破1亿大关，参与计划的国内外品牌超过2800家，热门补贴商品超过23000款。

供给层面，拼多多推出的“新品牌计划”，已经发展成为互联网与制造业深度结合的标杆。截至今年9月底，“新品牌计划”正式成员已达85家，超过800家包括知名品牌在内的企业参与了C2M定制化生产。三季度，平台以日用百货、智慧家电为主的新品牌产品，累积订单量超过2700万单。

基于“以需定产”的模式和“人为先”的商业体系，拼多多已经成为新生代本土品牌的主要源发地之一。

营收增长123%至75.139亿，非通亏损21.235亿元，可动用现金超400亿元

财报显示，三季度，拼多多实现营收75.139亿元，较去年同期的33.724亿元同比增长123%。

营收增长主要来源于平台在线营销技术服务收入的强劲增长。三季度，拼多多在线营销技术服务收入为67.114亿元，较去年同期的29.741亿元同比增长126%。平台交易服务收入为8.025亿元，较去年同期的3.983亿元同比增长101%。

随着新电商体系的持续完善，拼多多不断强化对于商家的资源与技术支持，降低商家的运营与销售成本，以提升该群体的投资回报率。

为满足平台用户日益旺盛的需求，拼多多不断加大对于优质商品的补贴力度。三季度，平台用于销售与市场推广费用为69.088亿元，较去年同期的32.296亿元同比增长114%，较上季度的61.037亿元增加8.051亿元。

三季度，平台的总经营费用为84.726亿元，对比去年同期为38.672亿元。其中，出于对中国贫困地区的人才支援建设，平台当季一般与行政费用上升至4.366亿元，较去年同期增长43%。

基于稳健的发展策略，拼多多在为5.363亿活跃用户和数百万活跃商户持续创造价值的同时，实现了健康、稳定的现金流和现金储备。

三季度，平台经营亏损为27.92亿元，较去年同期的12.695亿元有所扩大。非通用会计准则下，平台经营亏损为21.235亿元。三季度，平台归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，对比去年同期为10.983亿元。非通用会计准则下，平台归属于普通股股东的净亏损为16.604亿元，对比去年为人民币6.189亿元。

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