快递7月数据点评：淡季检验价格韧性，需求修复趋势明朗

事件：

快递行业7月运行情况及快递企业7月经营数据均已公布。

①  行业方面：

量：7月份，全国快递服务企业业务量完成96.45亿件，同比增长7.96％；其中异地快递业务量达到82.94亿件，同比增长9.87%。

价：7月份，全国快递服务企业单票收入9.31元，同比提升0.58%，环比下降2.90%；其中，异地快递单票收入为5.32元，同比下降5.22%，环比下降3.15%。

②  个股方面：

量：7月份，按业务量增速排序，

申通快递完成业务量11.95亿票，同比增长33.84%；

顺丰控股完成业务量 9.21亿票，同比增长8.87%；

圆通速递完成业务量15.06亿票，同比增长7.81%；

韵达股份完成业务量15.86亿票，同比增长2.12%。

价：7月份，按单票收入同比增速排序，

圆通速递单票收入2.56元，同比增长26.38%，环比下降1.92%；

韵达股份单票收入2.51元，同比增长23.04%，环比下降2.33%；

申通快递单票收入2.42元，同比增长22.84%，环比下降3.59%；

顺丰控股单票收入16.02元，同比增长4.23%，环比增长3.00%。

投资要点：

1、单票收入同比均超20%，旺季在即布局正当时

2022年7月，圆通速递单票收入为2.56元，同比增长26.38%，环比下降0.05元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.46元，同比增长21.71%，环比下降0.04元；申通快递单票收入为2.42元，同比增长22.84%，环比下降0.09元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.28元，同比增长15.74%，环比下降0.07元；韵达股份单票收入为2.51元，同比增长23.04%，环比下降0.06元；顺丰控股单票收入16.02元，同比增长4.23%，环比上升0.46元。同比方面，各企业单票收入均同比上升20%+，价格韧性持续验证；环比方面，淡季下单票收入环比略微下滑。2022Q4是快递板块的传统旺季，重点关注后续旺季涨价的落地情况。

2、业务量同比回暖，疫后需求持续修复

2022年7月，行业业务量同比上升7.96%，需求侧逐渐启动疫后修复，趋势向好。个股层面，圆通业务量同比增长7.81%至15.06亿票，市占率15.61%，同比下降0.02pct；申通业务量同比上升33.84%至11.95亿票，市占率同比增加2.39pcts至12.39%；韵达业务量同比增长2.12%至15.86亿票，市占率16.44%，同比下降0.94pct。

3、2023年预期有望转向，板块依然有双击机会

市场对电商快递格局的分歧导致板块股价横盘，预期也无法转向。若2022Q4旺季涨价落地，电商快递格局改善逻辑将再度得到验证。展望2023年，行业量（2022年低基数，2023年需求反弹）、价（旺季涨价有望延续）、成本（产能爬坡、油价均值回归）以及逻辑（从周期到价值再到消费）均有看点。

4、行业评级及投资策略

考虑目前快递上市公司2023年对应PE普遍在15倍或以下，看好明年板块利润弹性+估值修复的双击机会。近期义乌疫情扰动反而是布局良机，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。维持行业“推荐”评级。

5、重点推荐个股 

圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。

6、风险提示 

价格战加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、上下游整合带来的并购风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险。

事件：

快递行业7月运行情况及快递企业7月经营数据均已公布。

① 行业方面：

量：7月份，全国快递服务企业业务量完成96.45亿件，同比增长7.96％；其中异地快递业务量达到82.94亿件，同比增长9.87%。

价：7月份，全国快递服务企业单票收入9.31元，同比提升0.58%，环比下降2.90%；其中，异地快递单票收入为5.32元，同比下降5.22%，环比下降3.15%。

② 个股方面：

量：7月份，按业务量增速降序，

申通快递完成业务量11.95亿票，同比增长33.84%；

顺丰控股完成业务量9.21亿票，同比增长8.87%；

圆通速递完成业务量15.06亿票，同比增长7.81%；

韵达股份完成业务量15.86亿票，同比增长2.12%。

价：7月份，按单票收入同比增速降序，

圆通速递单票收入2.56元，同比增长26.38%，环比下降1.92%；

韵达股份单票收入2.51元，同比增长23.04%，环比下降2.33%；

申通快递单票收入2.42元，同比增长22.84%，环比下降3.59%；

顺丰控股单票收入16.02元，同比增长4.23%，环比增长3.00%。

评论：

1、 快递行业：行业需求回暖

业务量方面：2022年7月，快递行业完成业务量96.45亿票，同比增长7.96%，其中异地快递业务量82.94亿票，同比增长9.87%；同城快递业务量11.84亿票，同比减少3.74%；国际快递业务量1.67亿票，同比增加8.03%。行业需求逐步修复，边际趋势向好。

累计值来看，2022年1-7月，快递行业完成业务量608.53亿票，同比增长4.33%，其中异地快递业务量525.25亿票，同比增长6.35%；同城快递业务量73.12亿票，同比减少4.90%；国际快递业务量10.26亿票，同比减少17.77%。

产粮区方面，2022年7月，义乌快递业务量达到11.12亿票，同比增长21.10%；广东快递业务量达到26.68亿票，同比增长4.23%。

价格方面：2022年7月，快递行业单票收入为9.31元，同比增长0.58%，环比减少1.23%。产粮区来看，义乌快递单票收入为2.71元，同比增长2.35%，环比减少3.00%；广东快递单票收入为8.13元，同比增加1.72%，环比减少1.34%，淡季下整体价格仍然比较稳定。

2、 快递企业：各企业单票收入均同比增长超20%

业务量方面：圆通业务量同比增长7.81%至15.06亿票，市占率15.61%，同比下降0.02pct；申通业务量同比上升33.84%至11.95亿票，市占率同比增加2.39pcts至12.39%；韵达业务量同比增长2.12%至15.86亿票，市占率16.44%，同比下降0.94pct；顺丰业务量同比增长8.23%至9.21亿票，市占率9.55%，同比上升0.02pcts。

累计值来看，2022年1-7月，圆通累计完成业务量95.91亿票，同比增长8.89%，市占率为15.76%，同比增长0.63pcts；申通累计完成业务量44.93亿票，同比增长20.10%，市占率为11.30%，同比上升1.48pcts；韵达累计完成业务量69.27亿票，同比增长3.19%，市占率为16.64%，同比下降0.19pcts; 顺丰累计完成业务量60.20亿票，同比增长8.23%，市占率为9.89%，同比减少0.36pcts。

价格方面，2022年7月，圆通速递单票收入为2.56元，同比增长26.38%，环比下降0.05元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.46元，同比增长21.71%，环比下降0.04元；申通快递单票收入为2.42元，同比增长22.84%，环比下降0.09元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.28元，同比增长10.25%，环比下降0.07元；韵达股份单票收入为2.51元，同比增长23.04%，环比下降0.06元；顺丰控股单票收入16.02元，同比增长4.23%，环比提升0.46元。同比方面，各企业单票收入均同比上升20%+，价格韧性持续验证；环比方面，淡季下单票收入环比略微下滑。2022Q4是快递板块的传统旺季，重点关注后续旺季涨价的落地情况。

累计值来看，2022年1-7月，圆通单票收入为2.57元，同比增长18.24%；申通单票收入为2.53元，同比增长14.70%；韵达单票收入为2.53元，同比增长20.92%；顺丰单票收入为15.93元，同比减少0.10%。

3、2023年预期有望转向，板块依然有双击机会

市场对电商快递格局的分歧导致板块股价横盘，预期也无法转向。若2022Q4旺季涨价落地，电商快递格局改善逻辑将再度得到验证。展望2023年，行业量（2022年低基数，2023年需求反弹）、价（旺季涨价有望延续）、成本（产能爬坡、油价均值回归）以及逻辑（从周期到价值再到消费）均有看点。

4、 行业评级及投资策略

考虑目前快递上市公司2023年对应PE普遍在15倍或以下，看好明年板块利润弹性+估值修复的双击机会。近期义乌疫情扰动反而是布局良机，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。维持行业“推荐”评级。

5、 重点推荐个股

圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。

6、 风险提示

价格战加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、上下游整合带来的并购风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险。