海外爆仓，海运回落：通胀滞后感应与牛鞭效应

作者介绍：

毕业于香港理工大学。深耕供应链和物流解决方案多年，目前做跨境电商。供应链是六便士，文学是月亮。欢迎关注微信公众号【 来自星星的tina 】

1）海运市场回落

最近几个月来，全球海运价格自高位持续回落，距离高点下跌近半。从去年同期的“一箱难求”到现在是“船找货”。从运力供给端来看，全球集装箱运力三季度同比增长3.9%，在最近7年中处于中等水平，由于需求不振，运力闲置率创近5年峰值。

因为国外圣诞季的备货，本来三季度是全球集运市场的传统旺季，但今年运价并未如期上涨，而是罕见持续下跌。去年部分美西航线价格最高突破3万美元，今年已较去年高点回落八九成；即使是近洋航线的东南亚，去年同期也是不断跳柜，今年则非常充裕。

上海港、深圳盐田港周边，都有较多的集卡空车停放。车多货少，货运行业当前从“卖方市场”变成了“买方市场”。

2）美国海外仓爆满

最近据外媒报道，目前美国最大的仓库区内陆帝国（Inland Empire）已经爆满，洛杉矶东部的配送中心挤满了服装、电子产品、家具和其他商品，但是这些产品的销售却在放缓。

Inland Empire位于南加州洛杉矶都会区以东，仓储空间几乎是纽约市中央公园的44倍。有数据显示，Inland Empire的仓库空置率是全美最低的，达到了创纪录的0.6%，而美国的平均水平为3.1%。

马士基集团(Maersk) 旗下的仓储物流公司在大洛杉矶地区拥有22个仓库，其近期刚释放100,000-200,000平方英尺的空间，据说在一秒钟内就被预定一空。

不管海运市场的的降温还是海外仓的爆仓：

• 从经济学的角度，是持续的通货膨胀，而通货膨胀被普通人感知是滞后的。

• 从供应链的角度，是牛鞭效应的阵痛，而牛鞭效应与疫情、通胀滞后感知也相关。

3）通胀被普通人感知其实是滞后的

2008年经济危机后，全球经济疲态尽显，2012年欧债危机后，经济更是易冷难热。2020疫情以来，为了刺激经济，美国政府增发货币直接给民众发钱。

社会上的钱增多的时候，总是先流向最有钱的那些人，从金字塔顶端最后才传递给老百姓。也就是说钱已经过滤了很多遍，等老百姓感知到钱少的时候，已经很滞后了。

• 第一阶段：老百姓一开始只能感觉到手上的钱好像变多了，所以开心地消费，大家都花钱，经济感觉就变好了，然后刺激更多的消费。

• 第二阶段：过一段时间，大家就会感觉到手上的钱变毛了，也就是发现物价上涨了，手里多出来的钱其实是更不值钱了，也就是CPI指数上涨。老百姓没钱了，也不敢消费了。北京时间9/13晚上8:30发布的美国8月CPI同比上涨8.3%，比市场预期的8.1%多出了0.2%，引发了美股期货跳水，纳指下跌。

美国CPI指数。来源：网络

• 接下来的阶段：还会有其他的连锁反应，我不太懂经济学家，和今天这篇要讲的内容也没有很大关系我就不班门弄斧了。

为什么要讲一下通货膨胀的感应滞后呢，因为这和牛鞭效应的需求变动也有很大的关系。

4）牛鞭效应的时间线

先看一下牛鞭效应(bullwhip effect)的定义吧。牛鞭效应指的是当信息流从最终客户端传输到原始供应商时，信息共享无法有效实现，信息逐步失真和放大，需求信息看起来越来越波动，并且这种信息的失真在图中被放大，就像甩起的牛鞭一样，因此被称为“牛鞭效应”。

牛鞭效应。来源：网络

经济不景气是2020甚至之前就开始的，但是2021还是航运市场的黄金阶段，一柜难求。2022年却不行了，从时间先后来捋一下就很清楚了。

• 2020年上半年大家还在消费，传递给零售商再到批发商/分销商的信息都是市场是活跃的。

• 2020下半年开始，批发商/分销商会更多地向生产商订货。订单的增多，导致商品交货周期变长，那么生产会持续到2021上半年，加上2021年下半年圣诞季来临，牛鞭效应使需求放大，生产商会生产更多的商品。

• 2021下半年，大批货物需要出口，自然出现一柜难求，航运高价的情况。（因为商流跟着物流走，航运市场的需求是贸易的衍生需求）。

• 2022年上半年开始，会有很多货物库存积压（海外仓开始满了）。因为是2021年的备货多了，也就是供给大于零售消费需求。

• 2022年下半年，货物的积压（海外仓爆仓），CPI持续上升已经深刻传递给了每个普通消费者再到零售商/批发商，于是生产商的订单骤减。（把寒气传递给每个人），所以运输需求自然也大跳水。

牛鞭效应时间线。来源：本文作者

可以说，航运市场可以说是处于牛鞭效应的最尾部，信息的感知是最后的，需求的波动也是最大的。预测的一层层传递和信息失真，导致了先是供不应求，到后来是供大于求。

而同时，很多to B企业的大订单都是以年度来签约的，由于2021年的市场行情上涨价格很高，所以在2022年这些企业重新签约时，为了谈一个更低的运输价格，必然会与船公司进行短期博弈，会夸大货量。船公司基于放大的需求预测，自然会准备更多的柜子和仓位，所以在2022年下半年变成了“船找货”。

牛鞭效应。来源：本文作者

通货膨胀的滞后效应，我是不知道解决办法的。生产商和物流行业如何最小化牛鞭效应的影响，接下来可以进一步探讨。

参考资料：

1. 《海运价格加速下跌？美西航线三季度再腰斩，已跌回2年前！》(2022-09-12 ) 证券时报

2. 《从“一箱难求”到“船找货”！疯狂的海运风光不再，多家船运公司股价腰斩》(2022-07-18) 证券时报

3. 《中国贸促会：集装箱海运市场不再“一箱难求”》(2022-08-29)新浪财经

4. 《美国零售业“牛鞭效应”接近尾声，集装箱运价跳水》 (2022-07-13)华尔街见闻