【碳路观察】ESG实践，铁路运输企业哪家强？

“五一”假期期间，截至到5月3日，全国铁路预计发送旅客9088.1万人次，日均发送1817.6万人次，比去年同期日均增长464.4%。

铁路出行尤其是乘坐高铁，成为现如今人们长途出行的首要选择。

交通运输业是我国能源消耗和二氧化碳排放“大户”，碳排放量大概占全国总量10%左右。

推动交通运输业绿色低碳化发展，是我国实现“碳中和”亟待解决的难题之一。

而以高铁、轻轨为代表的铁路运输方式，因其清洁与环保的特性，成为实现“双碳”的重要力量。

为此，小钻锋选取京沪高铁、广深铁路、港铁公司3家在A股及港股上市的“铁路运输行业领军者”进行研究。

从ESG实践角度，探究上述企业绿色低碳发展状况及如何推动行业可持续发展。

01 企业概述

3家铁路运输企业的业务各有特色。

表：3家铁路公 司基本信息和营收情况

数据来源：企业公开披露资料

1、最新市值截至2023年4月28日；

2、总营收、净利润、净利润率均为2022年数据；

3、港币兑换人民币按1：0.88计算；

4、2022年受外部环境影响，铁路市场需求不足，京沪高铁、广深铁路营收、利润双双下降。港铁公司因物业发展项目支撑，净利润率较高。

‍ 京沪高铁是我国高铁行业“最靓名片”。 ‍

其主营的京沪高铁线是我国高铁技术创新成果的集大成者，各项技术指标均达到国际一流水准。

2020年上市以后，成为A股市场的“高铁第一股”，目前总市值超过2600亿元。

广深铁路是我国唯一一家“A+H”铁路运输企业。

目前，其在上海、香港两地上市（亦曾在美股上市，现已退市）。

公司主要业务为客运业务、货运业务、铁路运营服务，并与港铁公司合作经营过港直通车旅客列车运输业务。

公司广深城际列车实施公交化运营，在客流高峰期平均每10分钟就有1对“和谐号”电动车组在广深间开行。

港铁公司是全球领先的铁路运营公司，综合性业务突出。

港铁已走向国际，布局港澳、中国内地、瑞典、澳洲等多个地区及国家。

目前，主要提供铁路运输及营运服务、物业开发及运营服务等，其“轨道+物业”（TOD）发展模式是业内典范。

02 ESG治理

完善、有效的ESG治理，对于企业推动长期、可持续的价值创造至关重要。

1、治理架构

港铁公司ESG治理体系最为稳健与完善。

2022年，港铁公司重组董事局架构，将“企业责任委员会”调整为“环境及社会责任委员会”，就公司的ESG策略进行策略性监督，以及追踪公司在相关关键绩效指标的表现。

目前，公司形成了“董事局-环境及社会责任委员会-环境及社会责任策导委员会”ESG治理架构。

在ESG策略上，2022年公司制定了十项承诺及35项关键绩效指标，涵盖3项环境及社会目标。

主要包括：社会共融、发展及机会、减少温室气体排放，以加强公司在业务中融入环境、社会及管治考虑的承诺。

35项关键绩效指标（分为短期、中期、长期计划）达成21项，13项符合目标进度，仅有1项未能达标（乘客需要住院的受伤事故）。（具体指标及达成情况详见《港铁公司2022年度可持续发展报告》）

为进一步支持ESG发展，港铁公司制定了ESG投资框架，并设立专属的ESG基金，资助合格的ESG项目，从而实现相关的关键绩效指标。

环境及社会责任委员会被董事局授权，负责监督和推行ESG投资框架。

同时，针对环境、社会及管治表现和报告的资源充足性进行检讨，并拟定每年检讨1次，形成常态化机制。

表：3家铁路公司ESG治理体系

资料来源：企业公开披露资料

相反，京沪高铁与广深铁路并未建立完善的ESG治理体系。

建议京沪高铁、广深铁路加强ESG管理意识，尽快搭建ESG管理体系，以ESG理念推动企业绿色低碳、高质量发展。

2、信息披露状况

港铁公司ESG报告信息披露较为全面，同行企业制作信披报告可以参考借鉴。

表：3家铁路公司ESG报告披露情况

资料来源：企业公开披露资料

1）关于单独披露报告周期

3家企业单独披露ESG报告的意识较强。

广深铁路、港铁公司上市时间较早，已单独披露ESG报告超过10年。

而京沪高铁2020年上市，首年即开始披露ESG报告。

2）关于报告名称及版式内容

京沪高铁的报告命名为“社会责任（ESG）”，有一定的排版设计，但与ESG相关的重要内容及指标缺失较多，报告质量有待提升。

广深铁路的报告属于国内典型的CRS报告，“固定版式、固定套路、多年不变”，建议尽快向ESG转变。

港铁公司报告命名为“可持续发展报告”，内容详实清晰，数据指标全面，堪称“ESG报告典范”。

3）关于信披参考框架及标准

京沪高铁和广深铁路仍然局限于上交所及国内监管机构的要求，尚未接轨国际。

由于国内无统一的ESG框架标准，导致2家企业在披露框架、内容标准等方面差别较大。

建议2家企业可以考虑参考联交所、GRI等国际框架标准，指导ESG更好实践。

但港铁公司全面接轨国际，除严格遵照联交所相关规则与ESG报告指引之外，还参考了GRI 2021版、SDGs、TCFD、ISSB等多项国际框架准则。

4）关于第三方鉴证

A股对ESG报告鉴证无要求，港股鼓励企业积极鉴证。

港铁公司主动进行ESG报告鉴证，由毕马威提供服务，以增强报告的权威性及真实性。

而另外2家企业在此方面无动作。

未来，“对ESG报告进行第三方鉴证”很可能成为监管强制要求，企业需要提前谋划，做好应对。

5）关于报告内容索引

京沪高铁报告采用联交所ESG指引内容索引。

在索引里可看到多项议题及指标未披露，但京沪高铁已开始制定相关计划。

港铁公司报告索引值得参考。

其报告索引内容超过20页。在遵照联交所ESG指引内容的索引里，清晰列明了各指标的披露程度（分为全面、部分、无）；同时对GRI、ISO 26000、UITP、TCFD等国际准则的相关指标作出回应。

03 环境议题

值得肯定的是，京沪高铁及港铁公司2家企业主动披露了实质性议题筛选过程、评估排序结果。

港铁公司议题梳理非常详细。

2022年度共梳理出37个议题，其中有17个为高重要性议题。

与“E”密切相关的有“预防污染（空气、水及废物）”、“可持续运用资源（资源效率及用水）”、“气候变化”等3个。

与2021年相比，议题有少许变化，“生物多样性”由高重要性议题转变为中重要性议题。

京沪高铁梳理出17个议题，其中11个为高重要性议题，环境维度重点关注“节能降耗”。

表：京沪高铁与港铁公司高重要性议题

资料来源：企业公开披露资料

环境方面的议题是铁路运输企业绿色低碳发展的重中之重。

然而，3家企业在环境层面关注与披露的内容广度及深度差异较大。

综合来看，与铁路运输企业密切相关的环境议题主要有4个：

议题1：气候风险应对及管理

气候变化是全球性的重大议题，对于企业现有业务及未来发展会带来风险和机遇。

全面和详实的气候风险识别能够帮助企业更好地了解自身现状，以应对气候变化所导致的风险和挑战，从而使企业更好地抓住商业机遇和满足投资者需求。

3家企业中，港铁公司关于气候风险披露较为详实。

从2020年开始，其参考气候相关财务资讯披露工作小组（TCFD）的建议，从“管治-策略-风险管理-指标及目标”四个层面详细披露。

表：港铁公司与气候相关的财务资讯披露（2022年度）

资料来源：企业公开披露资料

值得一提的是，在目标及指标订立方面，港铁公司进行了充分论证。

2022年，其就香港的铁路和物业资产完成初步的气候分析研究，根据IPCC代表性浓度路径（RCP），评估各项资产在不同气候情境下，所面对的气候相关实体风险，提出“3050”碳减排目标。

并于2022年7月，公司将2030年的目标提交至科学基础目标倡议组织（SBTi）以作确认。

“2030科学碳目标”申报通过后，将进一步增强企业对气候的雄心，达到“基于科学”的减排目的。

京沪高铁与广深铁路并未披露相关信息，亟待加强对气候相关风险的识别及应对管理。

议题2：碳减排及碳资产管理

碳减排及碳资产管理是践行“双碳”发展的必由之路。

从现有公开资料看，京沪高铁和广深铁路在双碳目标、碳排放量、碳减排、碳资产管理等方面几乎未披露相关信息。

广深铁路“只字未提”；京沪高铁仅指出通过合同能源管理试点项目开展，累计节省的能源量折合减少二氧化碳排放1.49万吨。

而港铁公司将“减少温室气体排放”作为重要议题进行实践与对外展示。主要有3个亮点：

亮点1：详细披露了不同范围碳排放数据。

港铁公司温室气体盘查已开展多年，为科学减碳奠定坚实基础。

香港业务在总部排放、客运业务、铁路网络拓展、物业及其他业务等四个细分领域详细披露了范围1-3碳排放。

数据显示，港铁公司香港业务范围1-3温室气体排放量为105.8万公吨二氧化碳当量，较2021年下降约1.95%。总排放量中范围2占比超过95%。

中国内地业务、国际业务目前则主要披露了范围1-2碳排放。

表：港铁公司香港的温室气体排放情况

数据来源：《港铁公司2022年可持续发展表现指标》

上述数据不含中国内地及国际业务。范围3：并非由港铁公司拥有或直接控制，但与部分公司业务活动有关的间接产生的温室气体排放，包括水务署及渠务署处理食水及污水、用纸、雇员公务旅行及废物处置活动所产生的排放。

亮点2：减碳研究，制定减碳目标及路线图。

通过研究，确定了“2030科学碳目标”及“2050碳中和目标”。

同时，公司与港科大合作，目前正在开发一套碳量化工具，探讨应用区块链技术以测算日后铁路发展项目的碳足迹。

亮点3:“碳普惠”实践，减碳470公吨二氧化碳当量。

早在2021年3月，港铁公司推出名为“Carbon Wallet”的一站式减碳奖赏App，鼓励市民实践低碳生活，推广在回收、素食、购物及出行四个生活范畴。

用户实践低碳行动，可以赢取积分，兑换环保产品及服务。

2022年，用户共减少470公吨二氧化碳当量，相当于香港约1728户家庭一个月用电所排放的二氧化碳量。

由于港铁公司拥有大量的物业发展项目，“Carbon Wallet”客户及应用场景具有特殊性。

但不可否认，其积极引导社会公众低碳实践的领先意识与做法，值得铁路运输企业学习。

国内铁路运输行业拥有庞大的客流基础，更应该重视“碳普惠”的价值。

比如是否可以通过12306平台及外部合作伙伴共同构建“乘客碳普惠生态圈”，引导乘客绿色低碳出行，助力双碳发展。

图：Carbon Wallet - 一站式减碳奖赏App

图片来源：《港铁公司2022可持续发展报告》

议题3：能源管理和废弃物排放

铁路运输企业最大的碳排放，来自于能源使用。

目前，各企业关注点及做法不一，但主要目的均在于提升能源使用效益，降低碳排放。

从能源管理指标的披露情况看，港铁公司披露较为详细，不仅披露了能源使用情况，还披露了能源管理的具体措施、目标等。

最典型动作是进行空调冷却装置更换，降低空调系统能耗，目标是降低20%能耗。

同时，积极安装太阳能板、研发能源智能监测系统等，优化能源结构，做好能源管理。

而京沪高铁则是重点落实车站的合同能源管理，南京南站、天津西站和枣庄站为合同能源管理试点车站。

2022年，试点车站累计节能效益1713.13万元，折合减少二氧化碳排放1.49万吨。

对于废弃物管理、铁路绿色设计施工等重要环境管理议题，京沪高铁、广深铁路并未披露能反映其绿色低碳发展且较为有价值的信息。

而港铁公司披露了部分信息，比如：

针对铁路项目绿色建设，计划未来100%新建车站达到“绿建环评”金级以上认证；

推行“退役列车保·传计划”，将退役列车及部件改造升级为铁路主题教室等，发挥更多价值。

建议3家企业进一步重视该议题。

不仅要考虑能耗量、废弃物排放量，还要考虑节能效益及方式、废弃物处置量及处置方式等相关内容，充分展示企业绿色发展路径及实际成效。

表：3家企业能源管理及废弃物排放主要动作及目标计划

资料来源：企业公开披露资料

议题4：生物多样性保护

铁路建设及运营过程中，会跨越不同的生态区域，对当地的生物多样性会产生影响，因此需要格外重视。

京沪高铁与广深铁路并未披露“生物多样性保护”这一议题。

而港铁公司一直将“生物多样性保护”作为重要议题。主要动作：

持续监测业务营运地的生物及生态变化；

开发一套“树木入侵检测系统”，有效地监察树木的状况，保护沿线树木等。

04 ESG评级

对于企业来说，ESG评级可以帮助企业改善社会和环境表现，提高在资本市场的竞争力和估值表现。

对于投资者来说，ESG评级可以帮助其更好了解企业风险和计划，做出更合理及明智的投资决策。

综合来看，港铁公司ESG评级较高。

在国际评级机构结果中，港铁公司＞广深铁路＞京沪高铁。

在国内评级机构结果中，港铁公司＞广深铁路≈京沪高铁。

从路孚特、Wind评级体系细分维度评估结果看，港铁公司在环境维度评分远高于另外2家企业，其次是社会维度。

表明，港铁公司在环境议题实践及信息披露方面较为优异。

表：3家企业ESG评级情况

资料来源：企业公开披露资料

对比看，京沪高铁、广深铁在国际评级中有非常大的提升空间。

建议京沪高铁与广深铁路对标国际标准框架，综合评估与诊断企业ESG发展状况，制定评级提升策略。

05 结论

诚然，ESG在全球面临争议，但向前发展的大势不改。

香港ESG成熟度高，内地ESG处于起步阶段，这也是港铁公司ESG实践优于内地公司的主要原因之一。

对比港铁公司，以京沪高铁、广深铁路为代表的内地铁路运输企业在ESG实践方面有较大提升空间。

为此，小钻锋提几点建议：

一是强化ESG管理意识。

参考国际同行，搭建适合自身的ESG管理体系。

二是识别环境类重要议题。

比如在气候变化、碳减排、生物多样性保护等事关自身及行业绿色低碳发展的重大议题上，要积极创新探索。

三是重视ESG信息披露。

因为信披是ESG评级与投资的基础，通过信披可以客观真实全面展示企业可持续发展的姿态。

四是重视国际机构ESG评级。

尽可能夯实上述动作，从而促进评级提升，同时提升企业在资本市场的表现。

可持续发展任重道远！

希望京沪高铁、广深铁路等企业，积极践行“双碳”与“ESG”发展，引领我国交通运输行业绿色低碳转型升级；同时以“绿色低碳、高质量发展”的姿态走向国际，传播中国绿色故事，促进全球可持续发展。