【招商海外】亚马逊2024Q1财报点评：利润大超预期，服务成本持续优化

摘要

亚马逊发布2024Q1财报，实现营收1433亿美元，同比+12.5%，实现经营利润153亿美元，同比+221%，实现净利润104亿美元，同比+229%，利润增长大超预期。亚马逊电商服务成本持续优化，AWS生成式AI业务收入贡献不断增长，长期看好电商稳固竞争力及云业务增长潜力，维持**评级。

正文

亚马逊Q1利润增长大超预期。2024Q1亚马逊实现营收1433亿美元，同比+12.5%，基本符合彭博一致预期，分市场来看，北美零售分部收入为863亿美元，YOY+12%，国际零售分部收入319亿美元，YOY+10%；AWS收入250亿美元，YOY+17%，高于+13%的彭博一致预期。利润方面，本季度公司利润增长大超预期，北美市场实现经营利润49.8亿美元，同比+455%，OPM为5.8%（同比提升4.6pct），高于4.9%的彭博一致预期；国际市场扭亏为盈，经营利润为9亿美元，OPM为2.8%（同比提升7.1pct），高于-1.9%的彭博一致预期；AWS业务实现经营利润94亿美元，同比+84%，OPM为37.6%（同比提升14pct），高于29.6%的彭博一致预期，整体经营利润为153亿美元，同比+221%，净利润为104亿美元，同比+229%。

电商收入稳健增长，服务成本持续优化。分业务来看，Q1线上商店业务收入547亿美元，同比+7%；第三方服务收入346亿美元，同比+16%；广告收入118亿美元，同比+24%，主要受益于Prime video视频广告等新广告产品在一季度的良好表现；订阅服务收入107亿美元，YOY+11%；实体零售收入52亿美元，YOY+6%，整体增速符合市场预期。在消费者体验方面，Q1亚马逊进一步提升交付速度，截至3月在美国前60大城市实现60%的Prime会员订单当日或次日达，客户物流体验持续得以改善，带动日用品购买需求攀升。成本方面，亚马逊进一步节约北美市场履约环节发货成本及降低国际市场运输费率，实现服务成本的持续优化。未来公司将持续关注履约入仓网络路径的简化和标准化，在进一步降本增效的同时改善用户服务体验。

云业务收入及利润增长超预期，生成式AI收入贡献持续提升。Q1AWS收入增长超预期，一方面云业务客户成本优化趋势进一步减弱，客户合作需求不断提升，另一方面生成式AI的持续创新发展驱动收入快速增长，本季度亚马逊正式发布企业级生成式AI助手Amazon Q系列产品，将满足更多企业和开发人员在文本生成、数据分析、代码开发等方面的需求，截至目前AWS在生成式AI方面已有数十亿美金收入。此外，公司预计2024年资本开始将同比大幅提升，主要为AWS基础设施支出以及生成式AI领域的进一步投入，未来有望持续为AWS贡献增长潜力。

投资建议：24Q2公司预计收入将实现7%-11%的同比增长，经营利润有望实现有望达100-140亿美元，长期看好公司电商主业稳固竞争力及云业务增长潜力，维持**评级。

（盈利预测、目标价应合规要求不予展示，具体详见报告原文）

风险提示：宏观经济风险、市场竞争加剧、AI技术发展不及预期。