即将年营收超3000亿元、迎来8.66万名新员工，这家物流巨头面临最大风险

货代巨头DSV将2024年称为多事之秋（Eventful Year），而随着2025年2月DSV发布2024年业绩，近日又传来了这家公司管理层即将洗牌的消息，这些都与DSV即将完成对于德铁信可（DB Schenker）的收购、成为全球最大的货代公司有关。

2024年9月，DSV宣布将以143亿欧元（约合150亿美元）收购德铁信可，轰动了全行业。全球货代第三收购全球货代第四，将缔造新的全球货代第一，同时DSV的7.3万名员工将迎来德铁信可的8.66万名员工，管理层和组织架构必将进行调整。

DSV：营收增长，利润下滑

2024年，DSV实现营收1671.06亿丹麦克朗（约合234.28亿美元），同比增长10.82%；息税及特殊项目前利润（EBIT before special items）为160.96亿丹麦克朗（约合22.57亿美元），同比下降8.4%。

DSV分析称，2024年营收的上涨主要得益于空运及海运板块营收同比增长14%，业务量及运费水平均上涨。而息税及特殊项目前利润下滑主要由于2024年上半年盈利水平较低。

2024年，DSV海运业务共处理集装箱268.6万TEU，同比增长6.6%；单箱平均毛利达到4752丹麦克朗（约合666.23美元），同比下降4.6%。DSV空运业务共处理货量139.8万吨，同比增长7.1%。DSV特别提到了中国电商企业大量出口为全球空运市场带来的积极影响。

DSV首席执行官Jens H.Lund表示，“DSV在2024年取得了稳健的财务业绩，符合预期，并在下半年恢复了盈利增长。在DSV的商业计划和支持客户克服供应链挑战的推动下，DSV的业务量增长领先于市场。通过宣布收购德铁信可，我们将强化未来业绩增长的根基。我们期待与德铁信可的员工共同打造全球运输和物流领域的领先企业。”

DSV预计2025年的息税及特殊项目前利润为155亿至175亿丹麦克朗（约合21.8亿至24.6亿美元），不包括宣布收购德铁信可带来的影响。DSV预计全球空运、海运货运量将维持3%左右的增长，与全球GDP预测保持一致，而DSV将继续以高于基本市场的盈利增长为目标。

7.3万名员工+8.66万名员工，DSV即将成为拥有16万名员工的全球货代新霸主

货代是轻资产业务，进入门槛较低，行业竞争格局分散、集中度较低，市场参与者主要通过收并购扩大市场份额。

成立于1976年的DSV被称为“收购狂人”。多年来随着DSV收购Samson Transport Co. A/S、DFDS Dan Transport Group A/S、Frans Maas、ABX LOGISTICS、UTi Worldwide、Panalpina（泛亚班拿）、Agility GIL等企业，DSV的营收和利润快速提升，一步一步成为北欧最大运输公司、欧洲陆运之王、实现业务覆盖六大洲、跻身全球五大货代企业……直到位列全球货代企业第三名，并即将在收购德铁信可之后一跃成为全球货代第一名。

（50年来DSV通过收购一路扩张）

多年来，德铁信可被称为德铁集团皇冠上的明珠，虽然德铁信可一直利润丰厚、领跑行业，但其负债累累的母公司德铁集团需要将其出售以筹集资金并更专注铁路业务。

德铁信可还未发布2024年全年业绩。2024年上半年，德铁信可实现营业收入94.1亿欧元（约合98.1亿美元），同比下降6.6%；调整后的息税前利润（EBIT）5.2亿欧元（约合5.4亿美元），同比下降16.9%。营收下降主要是由于汇率波动、运费较低（空运、海运和陆运）。

DSV对德铁信可的收购将于2025年第二季度完成，这次的收购超越DSV此前所有收购的总和。双方战略整合后，DSV年营收将超过3000亿丹麦克朗（约合420.6亿美元，约合3050亿人民币），年海运量超过400万TEU，空运量约250万吨；在DSV现有的900多万平方米的仓储能力基础上，将增加约850万平方米的仓储能力。

 （由于德铁信可未发布2024年业绩报，该图为DSV 2024年数据与德铁信可2023年数据对比）

收购完成后，DSV的市场份额将达到6%～7%，成为货代行业的核心领导者。货代行业的全球前五名顺序将变为DSV、DHL Logistics、德迅（Kuehne+Nagel）、C.H. Robinson、日通，全球市场份额合计约为22%。货代行业排名前二十的公司的全球市场份额合计约为40%，剩下60%的市场份额由众多地区性和当地的货代公司占有。

货代行业的高度分散造成了竞争激烈的定价格局，这种情况下，通过收购一跃成为全球货代老大的DSV将在获得市场份额和引领行业发展方面处于有利地位。

DSV：收购德铁信可是公司2025年的最大风险

DSV针对公司发展列出了七大风险，分别为：收购德铁信可、IT安全、宏观经济的不确定性、留住和吸引人员的能力、合规性、与执行有机增长战略相关的技术、商业挑战。DSV认为，收购德铁信可是公司迄今为止面临的最大风险。

如此大规模的收购不可能是“无痛”的。虽然2024年9月时所有人都知道DSV即将收购德铁信可，但由于竞争规则，在2025年第二季度收购真正完成之前，DSV不允许联系德铁信可的客户或获取他们的数据，两家公司仍作为单独的货代公司进行运营。

在此前的收购、整合中，DSV曾丢失部分客户，这一情况在收购德铁信可时重演并加剧是不可避免的。DSV相关人士预测将流失5%的收入，而一些投资者预测流失的收入可能达到15%～20%。

在德铁信可出售案尘埃落定之前，与德铁信可有合作的苹果（Apple）、法国奢侈品集团Kering（旗下品牌包括Gucci）等企业曾表示，如果德铁信可被出售，将不再续签合同。不少客户担心出售以及此后整合造成的混乱会使得德铁信可的服务质量下降，他们很可能转而选择DHL或德迅等货代巨头。

还有一些客户同时拥有DSV和德铁信可两家供应商，这些客户将另外寻找替代供应商。

针对这一情况，2024年10月DHL首席执行官Tobias Meyer表示，随着未来几年DSV开始陆续整合德铁信可，DHL将有很大的机会抢走部分德铁信可的现有客户，“DHL的服务是开放的，如果客户想要一个可靠的、不会分心的合作伙伴，DHL很乐意接听电话。”

除了客户流失，DSV还会主动关闭一些被认为是无利可图或与DSV不太匹配的德铁信可的业务。DSV希望在交易完成后的3年内，将合并后实体在各自业务领域内的营业利润率至少提高到DSV现有水平。

另外，两家企业都拥有运营欧洲零担网络所需的大量基础设施，其中出现了重叠，未来将实施基础设施的整合和合理化配置。两家企业彼此相邻的仓库也将进行取舍。

虽然在2024年业绩报中，DSV表示欢迎约8.66万名德铁信可的员工加入DSV大家庭，公司将拥有约16万名兢兢业业的员工，但能想象到，未来必将有一些员工被裁员。

由于DSV收购经验非常丰富，业内相信即使德铁信可规模巨大，此次收购整合仍将进行得有条不紊。据了解，DSV的收购方式非常严格，收购后也形成一种程序般的流程：重复的结构会很快被拆除，IT管理、营销策略和客户联络等会迅速统一标准；被收购企业的高层也将很快在DSV找到合适的位置。

DSV一年前刚刚对其高层管理团队进行了重大调整，但因为收购了规模巨大的德铁信可，DSV即将还要对管理层进行洗牌，德铁信可的执行董事会成员和其他高级管理人员将在DSV的新架构中承担重要角色，这是考虑到他们对于德铁信可的运营、企业文化、客户有更深入的了解。

据了解，DSV拥有的是一个以部门为基础、强调国家和区域的领导力量的组织架构，而德铁信可采取的是清晰的矩阵式管理结构，业内人士认为，交易完成后，DSV将不得不强化其全球产品管理能力，特别是在海运和空运领域，同时可能会削弱区域经理和分支经理的权力。