航运股崩了！货运量价齐跌，摩根大通发出衰退预警

美国货运业衰退并不是一夜爆发，从最近种种迹象中都能看出端倪，它们自上而下形成了清晰的脉络。

先是在美国消费萎缩下零售业“误判形势”，导致过剩库存高企，而同行间争先恐后地清理库存势必导致货运业的衰退。

而终端需求下降之后，紧接着就是美国进口需求出现断崖式下跌，而且是量价齐跌。

货运情报公司Freightwaves警告称“尽管2022年前五个月进口表现强劲，但现在进口需求不仅在走软，而且在过去几周内下降了36%”。Freightwaves曾在今年3月底因引发航运板块崩盘而闻名，当时该公司的首席执行官表示“货运衰退迫在眉睫”。

另外，国际航运研究及咨询机构德鲁里公司Drewry追踪的从中国到美国西海岸的集装箱现货价格环比下跌41%至9630美元。而且这不仅表明运费正在下滑，并且还暗示随着美国陷入经济衰退后而对货物的需求锐减，运费将进一步下降。

面对这种种现状，摩根大通分析师也开始对货运业发出衰退预警。

昨日摩根大通欧洲运输和物流分析师Samuel Bland在报告中提及，FreightWaves的文章“表明最近几周美国的集装箱进口量急剧下降，我们在洛杉矶和长滩港口的每周数据中看到了相似细节”：

与2019年相比，2022年3月的全球集装箱运输量增加了4%，其中在亚洲—北美航线增加了43%。通常来说，“正常”的运输量增长要达到3-4%的复合年增长率，所以由此来看，除了亚洲-美国航线之外，全球货运业表现疲软。而这种集中在一条航线的情况会加剧相关基础设施和劳动力紧张，引发供应链拥堵。据推测，美国货运运力下降有助于缓解这种情况，12%左右的运力从拥堵中被释放出来。

在运费方面。放眼全球，所有运费指数从年初至今均下跌约20%。在中美西海岸航线上，虽然上海出口集装箱运价指数（SCFI）与年初基本持平，但波罗的海航运交易所发布的FBX指数同期下跌了31%。而且关键的是，FBX指数从年初到5月初一直上涨态势，主要跌幅都集中在上个月。

在货运代理方面。短期内运费急剧下降可能会对货运代理公司的盈利能力产生积极影响，这是因为他们还没有将节约出的成本分享给客户。

在燃料方面。近几周船用高低硫油价差急剧扩大，目前约为360美元/吨，高于5月初近120美元/吨的水平。而这对于那些配备低等级洗涤器配件的集装箱生产线来说是最不利的，这对集装箱运输公司以星航运（ZIM）十分不利。

总而言之摩根大通得出的结论是，由于美国消费者的购买力是推动疫情以来运费上涨的关键因素，因此消费萎缩“对整个行业来说都造成负面影响，尤其是对ZIM这类公司。”

全球航运板块集体下挫

没有谁能够比资本市场反应更为迅捷。摩根大通发出警告后，隔夜美股航运板块大幅下挫。

罗素3000指数航运板块下跌4.8%，创一个月来最大跌幅，所有15只成分股悉数下挫。其中全球最大的干散货船东运营商之一Eagle Bulk Shipping盘中领跌12%，创一个月来最大盘中跌幅，另外美国美森轮船、散货船船东Genco Shipping & Trading、知名独立船东公司希腊Costamare和希腊船东Safe Bulkers等成分股均表现疲软。

欧洲股市的航运板块也难以幸免。全球最大的集装箱承运公司马士基跌幅高达8.3%，为一个月以来的最大盘中跌幅，全球前五大船运公司赫伯罗特和全球最大的货运代理公司之一德迅也紧随其后。

日韩航运股也被卷入洪流之中。其中日本商船三井、川崎汽船、日本邮船均下跌约7%。另外韩国最大集运公司HMM、Korea Line和Pan Ocean均收跌。

美国消费者“钱包”岌岌可危

美国航运业的困境，折射出的仍是美国消费的萎缩，眼下消费者的“钱包”已经岌岌可危。

一些经济学家推测，随着美联储开始加息并缩减资产负债表，消费者可能正在经历“通胀高峰”。然而，即使通胀压力开始缓解，通过使用贷款，消费者仍可能感受到利率上升的负面影响，这可能会进一步恶化需求和可自由支配支出。

再加上美国居民储蓄率一降再降，4月美国个人储蓄占可支配收入的比例已经降至4.4%，创2008年以来的最低水平，和昔日财政措施刺激下33.8%的峰值已有天壤之别。

四十年未曾遭遇的大通胀已经掏空了大部分人的家底，确实没有更多的“余粮”可以用于消费。

另外消费信心的回落也代表着消费者在支出方面会更加谨慎。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为58.4，创下2011年8月以来新低。