重磅 | 德邦通过证监会审核，获得上市资格

作者 | 物流麻将胡

来源 | 物流沙龙

继顺丰、圆通、申通、中通、韵达、百世上市后，另一物流巨头德邦也准备上市了。

该来的总算是来了，两年多的IPO历程总算告一段落了

早于2015年7月，德邦的《首次公开发行A股股票招股说明书》正式公布，也启动了公司的IPO申请流程。但随后，证监会暂停IPO发行，直到2015年11月宣布恢复。

到2016年年底，证监会发布的公告中，德邦物流IPO审核状态为“已受理”。3月中旬，证监会刊发《德邦物流首次公开发行股票招股说明书（申报稿2017年3月16日报送）》。德邦上市历程已经历两年多了，较之于几个借壳上市的快递公司来说，时间漫长得多。可谓是，“起了个大早，赶了个晚集”。

上市后市值如何？崔维星的身价会达到多少？

3月16日晚，证监会发布了德邦物流股份有限公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿2017年3月16日报送）显示，崔维星在本次发行A股前直接持有和通过德邦控股间接持有股权比例合计为38.81%。上市后，按照全部发行15000万股新股计算，崔维星直接与间接合计持股比例将下降为33.04%。实际控股人仍为崔维星。

3月的招股说明书表明拟发行不超过15000万股，募集资金拟使用29.88亿元，发行后总股本不超过101000万股。那就意味着：德邦要募集30亿元（20元/股），上市后公司估值202亿元。这二十元每股换算到德邦控股（9500万股），那就是95000000*20=190亿元，则德邦控股的每股价格约在200元。

与其他几家快递公司市值对比，粗暴预估德邦上市后市值能达到500亿左右，根据崔维星占德邦股份33.04%，估算其身家能超过165亿元。

各细分业务营业收入以及盈利情况

2016年德邦营业收入为170亿元，比2015年增长31.57%，净利润3.8亿元，比2015年增长12.7%。其中公路快运业务2016年营收126亿元，占比74%，发货量为910万吨。快递业务2016年营收41亿元，占比24%，发货量为128万吨。

精准卡航：用于运输出发运作城市与到达运作城市之间的距离在480公里以上的货物；精准城运：用于运输出发运作城市与到达运作城市之间的距离在480公里以内的货物。两者共占整体营业额42.39%，绝对主角。但随着快递业务增长，占比逐年减少10%左右。

快递业务：快递业务的营业部数量为4983个（不含事业合伙人网点），是占比逐年增速最快的业务，2016年，占比已经达到24.09%。不过毛利和同行快递业务差距较大，2016年预计亏损较多。

由于德邦快递业务起步较晚，在面对同行业中的顺丰和发展加盟时间更长的“三通一达”相比竞争力仍然不大，因为德邦现阶段系统的不稳定、线下流程相对复杂和前端大客户开发等原因，导致成本较高和服务不到位。在2014年和2015年的毛利率仍处于负状态，分别为-12.65%和-29.69%，所以其净利润率也是负状态的。

2016年德邦的毛利率是5.03%，但它亏不亏钱呢？我们还是要看它的净利率。

好，我们来估算一下，从顺丰和韵达公开的年报得知，顺丰2016年的毛利率为19.55%，净利率为4.6%；韵达的毛利率大约为30%，净利率为16%。

因此，我们可以粗暴推测快递业的管理费用等成本为14%上下。

最后按照德邦的毛利率5.03%来算，预估德邦的净利率是-9%左右。（5%减去14%，爆粗估算，仅供参考）

上市后的募资用途：扩大自建大车队

根据3月发布的招股说明书显示，德邦拟公开发行不超过1.5亿股A股股票，所募集的资金将用于以下用途：

德邦的目的也很明确，主要有三大点：

1）拓展网络覆盖范围，扩大市场占有率，增强竞争力。

2）外请车辆成本近几年都是德邦比较大的运营支出，通过运输车辆的购置，能降低外采车辆的成本和提高货物运输服务效率。

3）至于建设物流信息一体化平台，明显是要提升业务的信息处理速度、安全性和协调性，对于内部一直存在管理沟通问题的德邦，有助于增强德邦的管理决策能力。

上市后的战略布局：推行接送货改革、提高科技和信息化水平

2017年3月，在德邦年度战略发布会的第一天，德邦轮值ceo、快运事来群总裁韩永彦首次对外发声。他提到，“国内物流快递行业的业务渗透和融合将是未来的大势所趋，新的行业格局正在形成，德邦的对手已经不再是传统的零担企业了，而主要是快递企业，是加盟体系”。

在未来的战略布局方面，他认为：

第一，未来的竞争将是最后一公里竞争，全接全送将是必然趋势。2017年开始，德邦将在全国推行接送货改革：通过绩效方案的变革提升人员的积极性，通过模式的调整，全面提升末端收派的服务能力；

第二，2017年将持续优化场地功能定位及调整、融合部分零担货物上分拣，引入即卸即装分拣模式，持续优化运力结构，做到提升操作效率，降低运营成本；

第三，未来，物流企业最终都将是科技企业，竞争也将是科技和信息化水平的比拼。2017年，我们还要在现有数字化与IT建设的基础上继续实践，进一步完善动态路由规划系统，以健全的网络数据为基础，综合货量波动、资源配置分析，实现网络相对动态的规划，提升全网干线运输的时效和效益。

第四，德邦2017年将加大货区无线定位技术研究，引入托盘定位技术，打开外场找货黑匣子，提升找货效率；持续优化快递员可视化系统、快递员收派管理助手系统、运输可视化管理系统等。

此文系作者个人观点，不代表物流沙龙立场

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